解释华阳的内在价值

到底华阳目前的内在价值是多少？我在RM1.54买入到底值吗？买入价是否便宜？

分析：
1. 华阳刚分4送1红股后，目前的股数为198,000,000
2. 每股资产：RM1.55
3. ROE= 22.41%
4. 5年平均ROE= 10.48%
5. 5年盈利年复利成长率= 43.66%
6. 2012年每股盈利为=0.2674 （52,953,117/198,000,000）
7. 5年平均本益比= 7.48
8. dividend payout ratio = 40%

现在我用每股盈利43.66%成长率来计算10年后的盈利，股价，和利息。
图表1：

以图表1，如果公司每股盈利（EPS)能够保持43.66%成长的计算。在第10年（2022）每股盈利将达到RM10.01而10年里公司总共为股东赚RM32.06。而公司的派息政策为40%，股东们在未来10年里每股总共得到RM12.82的股息。

1. 在2022年里每股盈利RM10 x 平均本益比 7.48= 每股价格   RM74.87。

2. 那么future value= RM74.87 + 总股息RM12.82
                   = RM87.69


3. 那么内在价值怎么算？如果我想要我的投资15%年复利成长。
                            10
 =RM87.69/（1.15）
 =RM87.69/4.0456
 =RM21.67 （内在价值）

也就是说如果公司保持EPS 43.66%的年复利成长率的话，2012年的内在价值将会是RM21.67。 这个价值看起来有点夸张。

如果我把年复利成长率从43.66% 下降至 20% 成长应该比较适合吧。

在看下图2

如果公司每股盈利（EPS)能够保持20%成长的计算。在第10年（2022）每股盈利将达到RM1.6557而10年里公司总共为股东赚RM8.33。而公司的派息政策为40%，股东们在未来10年里每股总共得到RM3.33的股息。

1. 在2022年里每股盈利RM1.6557 x 平均本益比 7.48= 每股价格   RM12.38。

2. 那么future value= RM12.38 + 总股息RM3.33
                   = RM15.71


3. 那么内在价值怎么算？如果我想要我的投资15%年复利成长。
                              10
 =RM15.71/（1.15）
 =RM15.71/4.0456
 =RM3.88（内在价值）

也就是说如果公司保持EPS 20%的年复利成长率的话，2012年的内在价值将会是RM3.88。这个价格相信也很合理。

如果内在价值=RM3.88，而我买入价为RM1.54，我等于买便宜了，也就是折扣了60.3%买入。

如果以RM3.88价格除以2012年的每股盈利RM0.2674= 本益比才14.51倍。都符合国际平均本益比。

华阳目前积极的买地和发展，而Wen Yan Ho (CEO)才38岁很年轻，他至少还可以积极的冲多10-20年，到时他才58岁。更值得关注的就是他在2010年8月20日接手CEO的位置，而公司的业绩和盈利在2010，2011，2012成长的恐怖。

2013的第一季（1-4-2012到30-6-2012）的季报，华阳的税后盈利为RM16470000/1亿9千8百万股东=每股盈利RM0.083

在看看第二季（1-7-2012到30-9-2012）的季报，华阳的税后盈利为RM17060000/1亿9千8百万股东=每股盈利RM0.086

华阳公司半年以为股东们赚RM0.169了，如果预测下半年也能保持同样的话，整年的每股盈利将会是RM0.338。
每股盈利（EPS)RM0.338 已经超过我以上图2的RM0.32，也就是公司的盈利有机会比去年成长20多%。

以今天关市价RM1.63/RM0.338= 本益比的4.82倍，简直就低估了。如果在拿五年的平均本益比7.48xRM0.338= RM2.52合理股价。

2013年1月华阳将会公布第3季的业绩，拭目以待吧！

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